近期塑料期現價格均從高位回落,主要是對福建聯合裝置重啟并擴能以及技術壓力等利空因素的反映。目前來看,利空因素已基本出盡,考慮到裝置重啟難改變供需格局,后市貨源偏緊局面將延續,再加上需求逐步增長、貿易商和下游節前備貨以及成本支撐等利多因素的支撐,塑料期價重拾上漲趨勢的概率較大,春節前的上方目標位仍為11500元/噸。
首先,裝置重啟擴能已在期價回調中有所反映。福建聯合80萬噸PE裝置本周將重啟且擴能10萬噸,這在12月10日以來期現價格的高位回落當中已有體現,雖然其中也有技術壓力和現貨市場價格回落等利空因素的影響,但這也是對該套裝置預期重啟這一利空因素影響的反映,那么一旦福建聯合裝置開始重啟,利空因素的影響就基本出盡,難繼續壓制塑料期價。
其次,下游需求將繼續增長。11月份農膜產量維持穩定，主要是棚膜生產相比金九銀十的旺季逐步回落,但地膜儲備生產又逐步展開,對于后市,隨著地膜生產的繼續升溫,棚膜生產繼續維持,12月份、1月份單日產量將繼續增長。另外,包裝膜方面,因春節臨近,包裝膜消費旺季也逐步來臨,這將刺激包裝膜產量的增長,且目前包裝膜開機率已經出現了回升,目前為71%,后市將繼續提升。綜合來看,塑料消費將在年前持續增長,也將給1405合約帶來較強支撐。
第三,后市PE進口增長仍有限。受外圍裝置檢修的持續影響,我國PE進口增速已經持續3個月下降,截至10月份降至9%,且上海港 PE到港量下降趨勢未變,這也可以看出我國PE進口的頹勢。而年前外圍裝置檢修依然持續,雖然受國內季節性需求旺季的影響,進口量或有回升,但受到貨源緊張,中東貨源進口持續虧損等因素的限制,后市進口量增長將有限,難以緩和國內供需矛盾。
此外,成本支撐仍將存在。決定塑料生產成本高低的主要是布倫特原油、石腦油和乙烯價格的漲跌。而對于布原油價格而言,利比亞地緣政治危機依然沒有消除,能源部幾次欲提升原油出口量都成為了泡影,利比亞港口年前開放的可能性不大,再加上沙特原油的減產以及全球原油季節性消費旺季的支撐,年前原油期價難以回落,截至12月16日,塑料生產成本大約為10860元/噸,后市繼續維持高位的概率較大;另外,近期東北亞乙烯價格持續強勢,主要是由于東北亞乙烯貨源緊張,且預期明年上半年將有日本、臺灣等多個裂解裝置檢修,業內依然看好后市乙烯價格,這也將持續給后市塑料期價帶來支撐。
盡管12月中旬以來,塑料期現價格均高位回落,但期貨價格下跌幅度要明顯大于現貨,以致期價貼水現貨的幅度擴大至915元/噸,非常接近歷史最大貼水幅度,繼續擴大的空間十分有限,且在PE供需面依然緊張的格局下,石化庫存并無壓力,現貨價格下跌幅度有限,相信投資者選擇這種深度貼水的品種來做空時將非常謹慎,做空動力不足,因此深度貼水將對塑料期價形成支撐。
