盈利預測與投資建議:預計公司12-14 年每股收益分別為0.24、0.35 和0.47 元,當前股價對應PE 分別為25、17 和13倍。鑒于公 司LED 燈用改性塑料的爆發依托于LED 照明產業的爆發,并且需要較長時間,我們盈利預測暫未考慮此塊業務貢獻的業績,但對提升公司估值有所貢獻。公司依托技術、管理和營銷優勢有望在細分行業實現快速增長,未來LED 用PVC改性配方存在巨大的爆發力,給予公司2013 年22 倍PE 估值,目標價 7.70 元,維持“強烈推薦”評級。
改性塑料的細分行業龍頭。公司的改性塑料產品主要以改性pvc 為主, 主要下游是非電力的電線電纜。公司產品在行業細分市場中規模優勢明顯,相關產品 在電線電纜市場多年來位居全國第1,在2008 年國內電子電氣、家用電器市場位居行業第3 位。是國內改性塑料行業中取得產品認證最多的企業之一,已成 為國內同行業中最具競爭力和成長性的企業之一。
銀禧科技改良PVC改性配方
研發核心競爭力助公司在細分行業高速增長。公司作為國內改性塑料行業最具競爭力和成長性的 企業之一,在技術創新方面具有較強優勢,持續開發并積累5,036 個產品配方,具體包括非專利技術24 項(其中正在申請專利13 項)和發明專利 9 項(其中與四川大學共同擁有發明專利3 項, 與華南理工共同擁有發明專利1 項),并擁有793 個牌號,是目前國內細分行業研發實力較強的企業之 一。
LED 燈用PVC改性技術配方爆發潛力巨大。LED 燈作為第四代照明光源擁有光效高、壽命長核心優勢,在全球節能減排大背景下替代白熾燈和未來進一步替代節能燈乃大勢所趨,空間巨大,短中期內節能燈仍將占據一定份額。公司LED 燈杯用導熱塑料國內領先,未來憑借先發優勢和持續的技術改進能力將搶占國內大量市場份額。
