作為PTA上游的原油，稍有風吹草動都將影響著下游產業的成本，進而決定著企業生產開工的節奏。在昨日于杭州舉辦的2017PTA期貨論壇上，華信集團原油研究員吳娟認為，未來幾年，原油或將在供求基本平衡中振蕩，其中，2018年原油市場的核心主要是看供應。
“在60美元/桶附近的時候，需求的增速受油價的影響極小，從經濟的角度上來說，不論是煤制油還是新能源都沒有價格上的競爭優勢(除非政策強制規定或者是補貼)。電動汽車的存量規模和增量速度都不足以在未來3年內改變原油整體供需格局。”吳娟認為。
“2017年開始，庫存從累積向減少轉變，得益于OPEC和非OPEC的聯合減產，市場平衡的進程開始加速。美國頁巖油產量的增長遠低于需求增長的速度，令真實的去庫存得以實質性發生。”吳娟稱。
在她看來，2018年原油需求的增長將保持穩定，如果沒有減產協議，2018年的供應增量會極端驚人，2018年的平衡表完全取決于減產協議和頁巖油，甚至未來數年頁巖油都是穩定的邊際供應。在相對穩定的背景下，2018年的市場將會在歐佩克和頁巖油的邊際供應中進行自我調整。
“明年要看到整個OPEC和非OPEC去庫存，才能保證繼續控制產量，那么整體需求的增量基本能夠抵消掉其他地區供應的增幅，在這樣的狀態下，原油價格相對來說比較穩固，甚至重心會上移，因此今年11月的OPEC半年度會議顯得非常重要。”她說，如果沒有達成任何的減產協議，或者減產協議沒有到2018年年底這么長，很可能油價會從高位出現瀑布式的下跌，這是近期油價最大的風險。
至于價格方面，吳娟認為，遠月價格依然無法離開對于頁巖油生產成本的錨定。歐佩克減產力度和地緣政治導致的供應中斷改變了近端庫存的變化，進而通過月間價差、現貨升貼水等決定現貨價格。現在的庫存相比5年平均值還處于較高水平，遠沒有達到供應緊張的地步。價格將圍繞著能夠刺激頁巖油生產的55美元/桶左右的成本附近波動。需求、庫存變化、市場情緒、持倉等因素將刺激價格在鐘擺的附近振蕩。
對于近期原油價格的上漲，吳娟解釋說，全球從三季度開始整個消費的狀態非常好。二季度因為煉廠集中檢修，成品油的高消費沒有體現在原油的需求上，所以價格表現偏低。三季度的高消費帶來了煉廠的高利潤，造成了原油價格保持在一個非常好的水平之上。另外，最近一段時間地緣政治的影響也不容忽視。
